1.下游消费电子行业高景气推动公司业绩增长
   
公司2016年营业收入同比增长49.55%,归属于上市公司股东的净利润同比增加44.50%。主要是受益于下游消费电子行业景气度高,公司生产用于金属材料加工的钻攻中心主轴、高速加工中心主轴等产品销售收入大幅增长;同时,公司也注重新产品的研发与推广,报告期内转台实现大规模销售、车床主轴和磨床主轴等产品实现小批量销售,成为新的营收增长点。
   
2.消费电子行业数控机床需求旺盛,公司有望持续受益
   
得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛。公司作为国内领先的机床主轴制造商,以“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”为发展战略目标,致力于为中高档数控机床提供高速度、高精度的主轴系列产品。钻攻中心主轴、高速加工中心主轴主要用于消费电子产品金属外观件和结构件加工,其中攻钻中心直连主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。公司受益于下游行业的高景气度,未来业绩将持续增长。
   
3.加大新产品研发及推广力度,打造业绩新增长点
   
《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略,其中高档数控机床和机器人已被列入十大重点发展领域,未来发展空间巨大。
   
公司除深耕已有主轴产品外,还积极研发推广新产品。公司转台产品实现大批量销售,使公司成功向数控机床核心功能部件行业横向延伸;磨床电主轴、车床主轴也已实现小批量销售。此外,公司还正在推进直线电机、机器人减速器等产品的研发工作。随着产品的投产放量,将进一步提高公司的营业收入。
   
4.盈利预测
   
预计公司17-19年归母净利润0.91亿、1.41亿、2.16,对应EPS为0.90元、1.39元、2.13元,对应PE为65X、42X、27X。维持推荐评级。
   
5.风险提示:
   
进口替代进程不可预期,消费电子行业发展放缓。